Le turbine cinesi costano la metà di quelle europee

Il confronto tra i listini ridisegna gli equilibri, mentre i fondi puntano su Flender.

Il -50% che ridisegna la mappa

Quel -50% va letto con attenzione: non è un calo rispetto a ieri, ma un confronto tra turbine offerte in Europa. Da un lato quelle prodotte in Cina, dall’altro quelle prodotte in Europa. Il dato, raccolto da un’organizzazione di settore, indica che il divario può arrivare fino alla metà del prezzo. Per un produttore europeo non è una questione di efficienza marginale: è un problema di punto di pareggio. Se una turbina costa la metà, il ragionamento di un investitore cambia radicalmente, perché entrano in gioco il costo di capitale, il rischio tecnologico e il costo del finanziamento. Non serve immaginare scenari estremi: basta osservare che un divario del 50% sposta gli equilibri anche senza perdita di quote di mercato, perché costringe i produttori europei a comprimere i margini per restare competitivi.

Questa pressione non agisce solo sui margini: agisce sulla struttura industriale. Quando il prezzo si abbassa in modo così netto, la risposta non è soltanto tecnologica. È patrimoniale: cambia la proprietà degli asset strategici. E qui entra in gioco Flender.

Flender, la partita a scacchi del private equity

Proprio mentre il divario di prezzo si allarga, Carlyle ha concordato di vendere Flender a Triton Fund 6, fondo assistito da Triton Partners. L’annuncio, diffuso da Flender, precisa che i termini dell’operazione non sono stati resi noti e che la chiusura è attesa nel quarto trimestre del 2026, dopo le consuete approvazioni regolamentari.

Non è un passaggio qualunque. Flender era entrata nel portafoglio di Carlyle nel 2021, quando era stata acquistata da Siemens. Flender viene descritta come leader globale nella tecnologia di trasmissione meccanica. In un mercato compresso dai prezzi cinesi, il passaggio da Carlyle a Triton Partners somiglia a una partita a scacchi tra fondi: si esce, si entra, si punta su un asset industriale strategico. Il fatto che i termini non siano stati comunicati non dice nulla sul valore, ma dice molto sull’attenzione con cui il private equity guarda all’industria eolica europea. Per Carlyle l’operazione segna un’uscita dopo quattro anni; per Triton Partners, un ingresso in un settore dove la tecnologia meccanica resta centrale. Chi controlla componenti come la trasmissione meccanica controlla uno dei nodi della filiera, e Flender è esattamente quel nodo.

Brevetti in tregua, mercato in guerra

Sul fronte legale, intanto, c’è una tregua. Vestas e GE hanno definito la disputa sui brevetti: l’accordo include una licenza incrociata sui brevetti in causa e un pagamento confidenziale da Vestas a GE. Non sono stati resi noti né l’entità del pagamento né i dettagli della licenza. Resta un elemento: due dei maggiori attori dell’eolico scelgono di non combattersi in tribunale, mentre la concorrenza si sposta sui costi e sulla capacità industriale.

La domanda è se questa tregua basterà a proteggere l’industria europea. Il vero fronte non è l’aula di tribunale: è il listino. Con turbine cinesi offerte fino al 50% in meno, la partita si gioca sulla capacità di produrre a costi competitivi e sulla tenuta della filiera. Da qui al quarto trimestre del 2026, quando è attesa la chiusura della vendita di Flender, il numero da tenere d’occhio non è il valore dell’accordo — che non è stato comunicato — ma se quel -50% si allarga o si riduce. È lì che si deciderà chi resta in gioco.